日本5月份消费者价格指数（CPI）涨幅快于预期，而更深层次的通胀趋势继续加强，这些结果可能会引发市场猜测，即日本央行将在7月份上调通胀预测，甚至调整刺激计划。周五公布的数据显示，日本5月CPI（除生鲜食品）同比上涨3.2%，较4月份3.4%的涨幅有所放缓。一项不包括能源价格的通胀指标继续走强，日本5月CPI（除生鲜食品及能源）同比增幅达到自1981年以来的最高水平，升至4.3%，高于4月份的4.1%和预期的4.2%，表明潜在价格趋势继续上升。

粘性通胀可能会促使经济学家认为，日本央行可能会在7月份上调季度通胀预测。一些分析师认为，预测大幅向上修正也会引发日本央行调整收益率曲线控制计划（YCC）。

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冈山证券（Ichiyoshi Securities）首席经济学家、前日本央行官员Nobuyasu Atago表示：“今天的结果表明，日本央行将在7月份上调其通胀预测。由于通胀显示出粘性，日本央行越来越难以传达为什么需要继续实施刺激措施。”

日元兑美元在隔夜触及七个月新低，美元兑日元基本维持在143.1附近不变，数据出炉后日元兑美元最初小幅走强。去年以来，日元贬值提高进口商品的价格，从而助长通货膨胀趋势。

在4月份发布的最新季度展望中，该央行预计在截至明年3月份的财年里，通胀率平均为1.8%。日本央行行长植田和男曾说，到财年年中，通胀率将放缓至2%以下。对于2025财年，日本央行预计核心通胀率将上涨至1.6%。

经济学家对日本央行是否会在7月份将未来几年的经济通胀预测提高到2%以上存在分歧，因为这可能引发对政策变化的猜测。Atago指出，他们可能会避免这种情况，以便在调整政策之前为改变争取更多时间。

虽然市场普遍认为，日本央行距离重大政策转变还有一段距离，但本月接受调查的经济学家中有三分之一预计，日本央行将在7月份调整政策，很可能是调整YCC政策。

不过，彭博经济学家Taro Kimura称：“日本央行希望看到的由需求主导的通胀仍然没有出现，这加强了我们的观点，即日本央行将在相当长一段时间内维持刺激措施。”

5月份整体通胀指标的放缓反映出，电价的下降是基于技术层面的，而不是通胀趋势出现了更广泛的转变。日本5月CPI同比增幅放缓至3.5%，高于预期3.2%，同时也高于前值3.2%。由于日本政府的巨额补贴，家庭电费已经从去年开始下降，但由于可再生能源开发税收的减少，5月份又下降了17%。

但其他CPI篮子价格继续走强。再一次，加工食品是最大的通胀贡献者，上涨了9.2%，是1975年以来的最大涨幅，对总体通胀数据的贡献约为2.1个百分点。扣除增税影响，服务价格也以1995年以来的最快速度上涨。

根据Teikoku Databank的一份报告，预计日本6月和7月将有大约3500种食品价格上涨。报告指出，这些食品的价格将进一步上涨。不过，报告显示，消费者对最近的价格上涨越来越感到厌倦，这一因素可能会在今年下半年减缓这一趋势。其次，公用事业费率将继续对日本的价格趋势产生重大影响。预计从6月份开始，电价将再次上涨42%。政府补贴目前将电价压低了约20%，9月份补贴也将减半。

三菱综合研究所顾问Kenta Domoto表示：“鉴于日本政府的基本政策是在能源行业转型期间不希望过度扭曲市场，政府可能不会选择大举延长补贴计划。”

对日本首相岸田文雄来说，有关额外支持公用事业成本的决定是一个关键问题，他可能希望优化时机，为今年晚些时候可能举行的选举做准备。岸田文雄上周称，他目前不考虑解散议会，这加剧了他可能在秋季举行选举的传言。由于通货膨胀仍然很高，在未来几个月取消救济措施可能会引起选民的不满。

分析师表示，由于7月大选不可能举行，日本央行现在有机会在必要时调整YCC，但可能会避免任何可能扰乱市场的重大变化，直到任何大选结束。Atago表示：“就重大政策调整而言，如果日本央行在秋季举行大选，更容易在明年调整政策。”

本文源自：智通财经