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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对普源精电进行研究并发布了研究报告《业绩高速增长，高端产品放量推动盈利能力提升》，本报告对普源精电给出增持评级，当前股价为91.38元。

普源精电(688337)　　投资要点　　事件公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收1.57亿元，同比增长34.2%，实现归母净利润0.23亿元，同比增长440.9%。Q1业绩实现高增长，盈利能力提升。　　自研核心技术平台红利释放，高端仪器占比持续提升；全球下游需求增长，公国内外市场深入开拓，业绩实现高增长。2023Q1公司高端产品占比持续提升，高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器收入比例已达41.9%，同比提升14.8个百分点。受益于国产替代2023Q1国内营收增长53.3%；海外市场逐步回暖，海外营收增长14.7%。　　产品结构优化，毛利率持续提升；精益管理，公司期间费用率持续下降，盈利能力持续提升。2023Q1公司实现综合毛利率54.2%，同比增加0.4个百分点，环比增加0.86个百分点，毛利率提升主要系2022年以来高端示波器等高端产品毛利率和占比提升，2023Q1数字示波器毛利率为56.7%，同比提升6.9个百分点；公司净利率14.8%，同比增加11.1个百分点，净利率提升幅度远高于毛利率主要系公司期间费用率下降较多；2023Q1公司期间费用率为45.2%，同比下降8.1个百分点，细分来看，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为16.0%、9.4%、19.4%和0.3%，分别同比下降0.7、3.4、2.9和1.1个百分点，主要系公司进入发展红利期、股权支付费用减少，未来高毛利的高端产品持续放量有望进一步提升公司盈利能力。　　深入推行高端仪器发展战略，持续助力业绩高速增长。自成立以来，公司始终坚持自主研发、技术创新，不断推动公司技术、产品新突破；2022年底，公司数字示波器产品中，搭载自研核心技术平台产品收入占比提升至70.4%，预计2023年将推出搭载自研仙女座芯片组的13GHz带宽数字示波器，新产品的推出将进一步扩大公司产品下游应用领域；目前国内外下游需求旺盛，未来公司有望凭借高端精品、全球化营销网络和本地化员工部署战略，继续开拓新兴经济体市场，推动公司业绩高增长。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.5、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为45%，维持“持有”评级。　　风险提示研发突破不及预期风险、政策支持不及预期风险、技术落后风险。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为125.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普源精电（688337）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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